小编： 高度关注的投资者适当性要求，即“门槛”标准，终于在12月27日晚间揭晓
高度关注的投资者适当性要求，即“门槛”标准，终于在12月27日晚间揭晓。
全国股转公司当天晚间发布关于修改《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理办法》的公告，其中对于精选层、创新层和基础层的投资者“门槛”分别规定为：100万、150万和200万。
“精选层门槛基本在市场预期内，新三板整体门槛降低有超市场预期。”联讯证券研究所新三板负责人彭海对第一财经记者表示。
北京南山投资创始人周运南告诉记者，创新层150万元和基础层200万元的门槛，已经在很大程度上缩小了新三板内部三层之间的投资门槛差距，其预计未来新三板三层的合格投资者数量将会大致相同，相差不会很大，有利于新三板流动性的整体向好。
与此同时，彭海表示，改革细则出台后意味着新三板改革进入实质阶段。市场各主体可根据细则实操，为精选层首批企业加速进程。
从制度设计来看，新三板内部三层之间“阶梯式”的门槛准入条件，使得新三板深改中提到的“实施差异化的投资者适当性管理”得以体现。
较高的准入门槛，将数量较多的投资者“拒之门外”，挂牌公司融资困难、市场流动性枯竭、交易连续性受困等问题长期困扰新三板市场。降低门槛以引入更多的投资者，成为业内长期的呼吁。
“投资者门槛整体降低，是这次改革的核心之一，所以监管部门会不断论证。”新三板业内资深人士曾表示。
记者从业内了解到，此前业内对于精选层门槛是否会降至80万或是50万存在猜测，降至50万即对标科创板门槛。同时对于基础层门槛降至300万或200万存在讨论。
根据此次《管理办法》，以精选层为例，《管理办法》中明确：投资者申请参与精选层股票发行和交易应当符合下列条件：实收资本或实收股本总额100万元人民币以上的法人机构；实缴出资总额100万元人民币以上的合伙企业；请权限开通前10个交易日，本人名下证券账户和资金账户内的资产日均人民币100万元以上。
“精选层100万元的标准，相比科创板50万元来讲，已经是相对合适的门槛了，客观地反映了精选层和科创板企业投资风险的相对大小。”周运南认为。
彭海团队预计，精选层门槛100万，理论上有将近241万户符合要求。“整体来说，相较2018年年底新三板合计43万户(其中大部分为董监高账户)来说，市场参与者数量将会得到大幅的改善。”他提到。
彭海同时认为，引入公募基金等机构账户，绝对数量也会有小幅增加，但机构账户是长期稳定资金的重要来源，从而有利于改善市场流动性水平，提升投融资功能。整体而言，市场流动性将会得到大幅改善。
在自律规则层面，全国股转公司此前围绕优化发行融资制度、完善市场分层管理、改革交易制度及完善投资者适当性管理等核心内容制定或修改的自律规则共四方面总计20余件。其中，在投资者适当性方面，股转公司修改《投资者适当性管理规则》，实施差异化投资者适当性管理。
记者关注到，此前股转公司已调整交易制度，增加基础层、创新层集合竞价撮合频次，适度提高流动性水平。
加之此次投资者适当性制度明确，业内认为，通过调整交易和投资者适当性制度，提升交易效率、投资者数量和资金量，改善市场流动性，促进交易价格更加公允，价格发现功能进一步完善。
在短期市场影响方面，周运南表示，预计下周做市指数会在存量观望资金和增量资金的推动下，迎来一波大反弹，涨幅最大的可能会是创新层中低市盈率的低价股。
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